【资讯】高善文汇率贬值出其不意股市维稳增添变数
高善文:汇率贬值出其不意 股市维稳增添变数
市场似乎沿着中国风险增大的方向解读汇率贬值,这表现为境内利率和中国海外主权债风险溢价的上升,境外NDF贬值预期的显著扩大,全球商品和权益市场的下跌,新兴经济体汇率的贬值,以及美元、黄金和美债的上升。这些反应未必都源于人民币汇率的变化,但金融市场同时出现的这些广泛变化,与人民币汇率应该存在明显的联系。
周二,人民银行调整了汇率中间价的形成方式,并借此实现了汇率的一次性贬值,今日开盘以来,现汇汇率继续贬值。 从经济基本面的角度看问题,出口疲弱、美元走强、NDF贬值以及资本外流均显示近期人民币汇率存在贬值压力。人民币汇率适度贬值对于促进经济稳定,缓解通货紧缩和减轻货币错配套利均有积极影响。 但是,由于前期股灾的影响,再加上经济预期较差,由政府主导的一次性贬值也容易让市场形成负面预期,市场容易认为中国存在未知和不确定的风险,或者这些风险有加剧的倾向,这会刺激资本外逃,造成境内利率水平的上升,和金融市场波动的扩大。 从昨天和今天中国与全球市场的反应看,市场似乎沿着中国风险增大的方向解读汇率贬值,这表现为境内利率和中国海外主权债风险溢价的上升,境外NDF贬值预期的显著扩大,全球商品和权益市场的下跌,新兴经济体汇率的贬值,以及美元、黄金和美债的上升。 这些反应未必都源于人民币汇率的变化,但金融市场同时出现的这些广泛变化,与人民币汇率应该存在明显的联系。值得注意的是,尽管存在程度上的差异,全球市场的这些反应与股灾最严重时期的反应模式是相似的。 我们认为,考虑到股市维稳的需要,以及市场潜在贬值预期自我强化形成的风险,政策当局将会逐步增强对市场的干预,并引导人民币汇率很快稳定下来。 我们认为,提高政策的透明度,增强与市场的沟通和引导有助于减轻市场的负面反应,增强政策的效果。
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