地方融资平台融资成本将显著上升

高融资成本制约社会融资。利率水平的大幅上升，直接造成社会融资出现下滑。由于社会融资对增长的影响一般要到两个季度后才能体现出来，这就意味着：最迟到2014年第三季度，我国经济就将再度出现下滑。如果考虑到对企业预期的影响，可能还会更早一些。

目前3年期和5年期A A -级企业债券的融资已超过了普通企业的承受能力，但却仍处于房地产企业所能够承受的范围内。这意味着，如果试图让高利率来抑制房地产泡沫的话，那么，在能够真正发挥对房地产的抑制作用之前，工业企业就已被压垮。但是，如果降低利率的话，房地产业的回报就会更加丰厚，无疑会进一步加大未来经济和金融的风险。

只有货币政策之外的房地产和地方融资平台调控政策，才能将目前货币政策从目前的“两难困境”中解脱出来。

同时，中国还面临高汇率的威胁。今年以来银行不良率总体有所上升，其所折射出的经济运行和政策问题值得高度关注。

数据分析显示，国内劳动成本持续上升、人民币持续升值共同形成的人民币“实际有效汇率”高估，制造业国际竞争力下降和盈利能力下降是造成这一问题的关键。这其实是所有实际有效汇率高估的经济体都曾出现过的“产业空心化”症状的反映。

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