【资讯】朱平新一轮股市上涨周期已经开始

朱平：新一轮股市上涨周期已经开始

在当今的基金行业，业绩榜单不断洗牌，总有牛人乘风飞扬。 　　作为投资圈的老人，朱平自2004年加盟广发基金，调理下的广发基金成果显著，多只基金亮点频出。据统计显示，广发基金以36%利润率从60多家基金公司中脱颖而出，成为2014年上半年最会赚钱的基金公司。

11月7日，晚上10点，广发基金公司副总经理朱平坐在了《价值线》记者面前，分享股市未来投资机会。 　　股市预期较好 　　《价值线》：请简要回顾一下今年的股市，有什么可以总结的经验？ 　　朱平：今年的经济不太好，而股市是比较好的。 　　今年收益比较好的股票，而不是业绩驱动的，主要有两块：一块是估值的修复，有很多低价股跌了三、四年开始反弹，比如说钢铁、煤炭、航运，反弹的原因有很多，一方面是越来越多的投资者相信房地产已经很难再去投资了；还有一块是并购驱动的中小市值的股票涨幅最大，在40%以上。 　　《价值线》：10月29日，您在微博上说：“也许年底会有传统的估值切换。”怎么理解这句话？ 　　朱平：有一些业绩大家预期比较明显的，今年是按照今年的业绩计算，比如说今年每股收益4角钱，40倍市盈率是16元钱，但是到明年它又涨了40%，变为5角6,16元钱就相当于20多倍市盈率了，也就是说估值的参照系统发生了变化。 　　这段时间估值切换还没有出现，涨得比较好的是蓝筹股，说沪港通不行，反手又涨上来了，券商也涨得不错，但整个市场还处于低估值的估值修复，还有就是刚才说的并购的仍然在涨。 　　业绩还没轮到，早的时候10月份就有可能涨，晚的时候要到明年1月份。 　　自贸区概念受益 　　《价值线》：四中全会对A股市场带来什么影响？ 　　朱平：四中全会对我国未来经济发展的影响是深远而持久的，对股市的影响更是不可忽视。 四中全会之后，股市已经涨了一波，这说明大家对“依法治国”持正面态度。 　　《价值线》：您预期未来会有哪些与资本市场相关的政策落地？ 　　朱平：未来和资本市场相关的政策会比较多，只要是经济方面的政策都或多或少和资本市场相关。近期可能会出台的，应该是一种间接的关系，资本市场会去寻找直接的联系，比如说前段时间受自贸区概念影响股价飙升的象屿股份，紧接着福建的股票都跟着涨，这个情况我估计只有中国才会出现。 　　这样的情况是否合理？我觉得属于想象力太丰富。大部分这样的公司也会跌回去，去年的上海自贸区也跌回去了一些。 　　如果中国人炒股是按照预期去估值，其实是很唯心、很相对的。因为谁也无法预知未来。中国资本市场用地域这种极端的方式来表达资本市场对政策的影响，它其实也有其合理的方面。 　　实际上，我们其实可以从另外一个方面去理解，中国的股市市盈率、估值是比较低的，如果大家认为中国的股市已经触底，中国经济可以软着陆，可以走出中等收入陷阱的话，那这些股票的估值是有一个修复的过程的。但到底是用什么方式去修复？其实是不确定的。也许自贸区它只是一个估值修复，这是可以多方面理解的。 　　军工股依然值得期待　　《价值线》：也有市盈率高的企业，这种企业未来会怎么样？ 　　朱平：这种分为两块，第一是熊市的过程中有很多公司亏损了，它产能过剩了，第二是小市值股票，它其实在购并，你看它现在市盈率很高，但它如果购并一个公司，甚至比它利润还高，这样估值可能会下来。在这个过程中，鱼龙混杂，肯定有部分公司打着幌子说：“我也并购了，未来业绩也很好”，但随着时间的推移，我们发现它并没有好。 　　中国的总市值和GDP的比重在全球和其他国家比较来看，还是偏低的。我国GDP是60万亿，上市公司总市值是30万亿，总市值占GDP比重50%这样的一个水平，一般来说，应该在80%—100%。这就说明我们的估值是比较低的，还说明很多上市公司并没有证券化。 　　我们的传统行业估值很低，比如说银行，估值高的行业比如说计算机、电子，我们和发达国家比，我们在市值中的比重仍然是偏低的。TMT行业在美国占20%，而我们显然没有到20%，就是说我们占比大的，估值低，我们估值高的，占比低，包括医疗行业。这样来看，我是认为我们目前的市场，你说估值挺贵的话，还是有一定道理的。 　　《价值线》：今年以来，许多沾上军工概念的股票涨幅巨大，但在最近的市场调整中，有数据显示军工题材股正在遭遇机构的一致减持。对此，您是怎么看的？国防军工主题是否依然值得期待？ 　　朱平：我们从估值的角度来看，军工股确实是比较贵的，即使在2008年熊市的最低点，军工板块估值水平也在35-40倍左右，远远高于制造业的估值。 　　但是军工股有两个方面是值得我们预期的：第一，中国的军工企业上市的很少；第二，2013年以来，军工行业改革再次提速，尤其是新一届政府上台之后对军工的反腐、军事理论等多方面改革力度加强，军事产业发展将会得到很大效率的提升。 　　随着中国越来越强大、国际地位提升、帮助维护世界的秩序愿望增强，中国一定会提供国际公共产品，军事安全是最大的一种。 　　从邓小平时代提出“韬光养晦”到习近平主席说的“中国梦”，这意味着军工这一块的发展和以前不一样了。在我看来，“中国梦”分对内和对外，可能是希望中国能成为至少是东方世界的核心国家，比如说中国版的马歇尔计划，其实就是给全球提供资本。 　　寻找没有过剩的行业 　　《价值线》：您认为2015年最值得投资的行业有哪些？ 　　朱平：当我们发现越来越多的产品是处在过剩的状态，以前可以买房地产、信托，现在大家明显感到房地产这个领域已经不能提供很好的回报了，而资本市场还不错，钱就开始往资本市场走了。经济增速要下，经济质量要上。从经济转型创新发展这样的一个观点来看，这一轮的股市上涨新周期已经开始了。 　　2015年，我们要去寻找没有过剩的行业。 　　从需求层面来说，新周期的投资机会来自三个方面，一个是新的需求，新的消费和新的投资，二是与美国共同主导的互联网革命、智慧地球，三是中国成为世界主要大国，需提供国际公共产品、资本、安全和投资场所。从行业上看，估值修复后以下行业会有更好的发展和业绩增长，医疗、新药、新现代服务、计算机、新传媒，消费类电子、集成电路，新能源、环保，军工，互联网。还有，券商也是值得关注的。 　　《价值线》：投资跟性格有没有关系？ 　　朱平：我觉得什么样的性格并不影响投资。 　　我觉得决定投资能否成功的关键有三点：第一，聪明。股票投资首先要有一定的相关知识的积累，也要有快的领悟能力；第二，诚实。要明白，谁都会犯错，索罗斯也会犯错。当他犯错的时候，他就撤出。他不会说：“我是对的，他们是错的。”所以，永远不要自己欺骗自己，必要时你要斩仓，以减少损失；第三，独立思考。在任何时候，做投资要多角度的去思考，不能人云亦云。

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